一、 本周要点
张明（中国社会科学院金融研究所副所长）：本轮全球金融动荡的十点观察
本轮欧美金融动荡是刚刚开始还是行将结束？基于以下三方面理由，笔者不是特别乐观：第一，尽管在近期的金融震荡中，全球金融条件明显收窄，事实上也发挥了类似于加息的效果，但由于目前美国国内通胀依然处于高位，且具有较强粘性，美联储本轮加息恐怕还没有结束。笔者依然认为，美联储仍有1-2 次加息、每次25 个基点的可能性；第二，目前全球投资者情绪避险情绪处于高位，且可能抛售或做空新的被认为存在问题的机构，例如美国的第一共和银行等。如前所述，本轮发达国家央行集体陡峭加息造成了巨大的潜在损失。一旦这些损失逐渐披露出来，就可能引发新一轮风险规避行为。就此判断，本轮全球金融市场动荡尚未结束；第三，目前全球经济增速下行趋势愈发明显，地缘政治冲突此起彼伏，金融动荡可能与经济衰退、冲突加剧相互交织、相互强化，而最终实体经济的恶化又会反过来冲击金融市场信心。迄今为止，本轮全球金融动荡对中国经济增长与金融市场冲击较为有限，但以下几方面的风险值得关注：第一，在2022 年，我们面临了短期资本外流、资产价格下跌与人民币兑美元贬值的考验。如果近期的金融市场震荡愈演愈烈，我们可能再度面临短期资本外流的冲击；第二，美国国债与MBS 市场价格大幅下跌，也会给我国重仓持有上述资产的机构造成规模较大的账面亏损；第三，据说，美国政府目前仅仅保证存款位于硅谷银行美国境内总行与分行的全部存款安全，而并不对美国境外硅谷银行的存款安全提供保障。这就意味着，将资金存在于硅谷银行海外分支机构的中国企业，可能依然会遭遇硅谷银行破产带来的损失；第四，与内地市场相比，本轮全球金融市场震荡对香港市场的冲击可能更为显著。