2017年3季度铁矿石市场运行情况分析——提前透支后回落寻求支撑，未来持续偏弱难求高点突破
根据中钢协铁矿石价格指数的数据显示，2017年7-9月，进口铁矿石价格继2015和2016年以来再次走出了“淡季不淡、旺季下行”逆周期行情，7月份价格在淡季走出近似单边的上扬行情，由7月6日的62.02美元/吨，上升至季度高点8月22日的77.35美元/吨，涨幅接近20%；8月份价格在震荡中走强；而随着钢材传统旺季的9月来临，铁矿石价格却一路走低，由77.35美元/吨，下降至9月29日的61.02美元/吨，跌幅超过21%。9月当月的进口铁矿石平均价格为69.33美元/吨，3季度的平均价格为69.79美元/吨。
图1：2017年3季度进口铁矿石价格走势 单位：美元/吨
数据来源：中钢协铁矿石价格指数，五矿经济研究院
从价格运行的历史曲线上看，在经研院6、7、8月的铁矿石月度分析报告中，我们都根据自2014年以来中钢协公布的中国铁矿石月均价格的历史价格走势进行统计和分析，并得出进口铁矿石价格在7、8、9月的钢材传统消费淡、旺季，逆周期价格走势的概率超过75%，这一概率事件与中国钢铁生产的整体格局调整以及海外四大矿山受天气因素影响等原因不无关系，但更多的原因还是来自钢铁下游需求的调整和钢厂生产节奏的变化。当然，这一统计结果还需更长时间的结果来验证，但或将在今后一段时间内大概率出现。
图2：2014年以来进口铁矿石月平均价格 单位：美元/吨
数据来源：中钢协铁矿石价格指数，五矿经济研究院
从海关进口数据上看，2015年5月以来，中国当月进口铁矿石数量呈明显的上升态势。2017年8月，中国当月进口铁矿石8866万吨，1-8月累计进口铁矿石7.14亿吨，月均进口8900万吨以上，预计，3季度后，全国累计进口铁矿石将超过8.1万吨，全年进口量或接近11亿吨的历史新高。
图3：2015年5月以来铁矿石进口月平均数量统计 单位：吨
数据来源：海关总署
从海关进出口数据计算出的海关报关（未完税）进口价格上看，自2015年下半年铁矿石价格恢复以来，铁矿石进口价格运行区间以60美元为轴，在55-65美元/吨运行的态势非常明显。其主要运行区间集中在55-60美元/吨的范围内。这也在一定程度上说明，未来一段时间，在上下游供需两端没有较大变化的前提下，进口铁矿石价格运行的大概率区间或将在55-65美元/吨范围内。2017年3季度，根据海关总署公布的中国铁矿石进口数据计算得出的季度铁矿石平均进口价格（未完税）为60.5美元/吨。
图4：2015年5月以来中国海关铁矿石进口月平均价格 单位：美元/吨
数据来源：海关总署
从进口矿港口现货库存上看，3季度，中国主要港口进口矿库存平均水平为1.37亿吨，较今年2季度的1.39亿吨的历史高点略有下降。港口高涨的现货库存犹如“堰塞湖”，对未来国内价格的压制和威胁始终存在且压力不减。
图5：2015年以来中国主要港口进口铁矿石库存变动情况 单位：万吨
数据来源：五矿经济研究院
目前进口矿港口库存高居不下的原因也在于港口大量的低品位矿的积压。据中国钢铁产业网数据显示，目前，国内钢厂对高品位矿石的需求不减，港口进口铁矿石现货的高、低品位差在3季度被再次拉大，目前65%高品位矿石与58%的矿石价差已超过100%，吨矿价差金额折合人民币250-350元/吨之间，刺激距离港口较低距离的选矿厂开工生产，对港口低品位矿的二次选矿和混矿销售或称为今后有效减少港口库存的重要手段。
图6：2014年以来中国港口进口铁矿石价差变动情况 单位：美元/吨
数据来源：中国钢铁产业网
从国产矿（62%品位、含税）价格曲线上看，根据中钢协铁矿石价格指数的相关数据，1-9月，国产矿价格围绕600元/吨运行的态势十分明显，前3季度的平均价格为602.75元/吨，折合美元计价62美元/吨，再次佐证了矿价围绕60美元/吨运行的大概率猜测。
图7：2017年以来中国国产铁矿石（62%，含税）价格走势 单位：元/吨
数据来源：中钢协铁矿石价格指数，五矿经济研究院
同时，根据中国冶金矿山协会的统计数据，1-8月，中国国产矿原矿产量为8.64亿吨，同比增长4.7%，说明在价格上行的刺激下，国产矿山的复产和开工率有所恢复。但从自2015年以来的历史去线上看，即使矿价恢复带动国内矿山开工率及复产的上升，但从长期趋势上看，由于自然禀赋的劣势造成的生产成本居高不下，国产铁矿石产量呈逐月缓慢下降态势。在此情况下，未来中国铁矿石的对外依存度还将持续维持较高水平，2016年中国铁矿石的对外依存度接近90%，而今年前3季度，中国铁矿石的对外依存度已经上升至91%左右。
图8：2015年以来中国国产铁矿石产量统计 单位：万吨
数据来源：中国冶金矿山协会，五矿经济研究院
有资料显示，全球范围内的优质、高品位铁矿资源将逐渐减少，8月份力拓启动silvergrass矿山开发计划用以保证其PB粉的质量就是例证之一，这一观点在9月27日的2017年中国钢铁原材料大会上也被四大矿山和多家机构所认可。今后一段时间，中国国内的优质铁矿资源将越来越少且开发难度越来越大。预计，中小规模的矿山逐渐淡出市场的概率还将持续偏大，国内铁矿资源的集约化、规模化生产和严格的生产成本策略将成为国产矿企业生存的基础。
从进口矿港口现货和国产矿的运行对比轨迹上看，根据中钢协铁矿石价格指数数据显示，当进口矿现货价格高于国产矿（62%品位、含税）价格时，市场往往表现出非正常的运行状态。7月份，进口矿价突破国产矿价，进入异动区间，8月份，在国产矿石补涨行情下，进口矿现货价格向正常区间恢复，9月份，价格回归正常区间。受国产矿价600元/吨的水平约束，未来如保持正常价差运行空间，进口矿现货价格或将低于600元/吨水平运行，预计空间将在550-600元/吨（折合美元58-65美元/吨）。因此，在另一方面也证明了未来铁矿石的价格将小幅回落至60-70美元的空间区域。
图9：2016年以来中国进口矿现货与国产矿价格对比 单位：元/吨
数据来源：中钢协铁矿石价格指数，五矿经济研究院
从钢铁行业整体运行情况上看，7月份，由于金融和市场传言、政策解读方面的诸多原因，黑色金属一度疯狂。在7月末，中钢协、期货日报等多家权威机构连续发声后，8月份的钢价得到适度抑制和调整，市场先扬后振，市场观望气氛偏浓。由于供需仍是决定价格的最终因素，7、8月份的“过度透支”使得9月份的钢价缺乏实际上行动力，9月初钢价开始回调寻求支撑。因此，传统的消费旺季并未迎来实际的旺盛消费，反而是价格回调和市场的恐慌。9月份，整体黑色系向下运行。
4季度后，北方地区逐渐进入供暖季，由于燃煤等原因，国家对环保的要求将进一步严格，“2+26”限产的具体方案和措施将陆续出台，对钢铁企业的生产影响也将逐渐显露。加上北材南运的现象已经显现，需求端将支撑未来钢材价格的运行。加上钢厂对后市走势信心将强，预计，4季度的钢材价格将维持目前相对较高的水平，但难以突破今年3季度的高点，钢厂利润仍将可观。
由于钢材价格受到需求端的支撑，钢厂在限产和错峰生产的要求下，必须保持有效的出铁效率，因此，钢厂对高品位铁矿石的需求仍将旺盛，对铁矿石价格下行起到一定程度的支撑。随着废钢资源的连续产出以及国内电弧炉开工率的缓慢增加，废钢对铁矿价格的压制作用愈发明显，铁矿石价格上行压力也较大，在两难中，震荡或将成为主旋律。
4季度，随着传统煤、焦消费旺季的到来，煤焦或将成为原材料市场最为抢眼的“明星”产品。由于安全事故影响，今年不同时期均出现了国内部分地区焦煤的供应结构性紧缺的局面，4季度焦煤市场或因“2+26”政策要求而持续紧缺，焦煤价格易涨难跌，并有望继续走高。
综上分析，研究院认为：
4季度，随着铁矿石供应量逐步恢复以及北方市场因环保而限产导致的需求偏弱，铁矿石价格或将开始出现松动并呈窄幅震荡下行态势。
由于钢厂对高品位矿石的偏好还将继续保持高位，铁矿石价格持续走弱至更低空间的可能性不大。但总体震荡下行的态势已十分明显，4季度的下一目标运行区间或整体在65-70美元/吨之间。
伴随着钢铁去产能措施的不断加强以及行业结构的调整，长期看，中国钢铁工业或将迎来一个较长时间的盈利发展模式。钢厂利润将持续丰厚，而铁矿石价格将在废钢价格的制约下，趋于扁平化发展，振幅或逐渐变小。2018年的铁矿石整体水平或将在55-65美元/吨区间。
钢铁行业三季度形势分析
一、钢铁行业三季度行情回顾
图1：螺纹钢期现货价格走势与基差
数据来源：文华财经，WIND
三季度，钢铁价格重心上移、先扬后抑，价格走势分为三个阶段：
1、7月初-8月上旬，钢价快速大幅上涨，上海三级螺纹钢现货价格由3590元/吨涨至4100元/吨，涨幅14.2%；螺纹钢期货主力合约1801价格从3113元/吨上涨至4016元/吨，涨幅高达29%。7月钢材整体社会库存水平偏低，钢厂基本满负荷生产，但地条钢带来的市场影响仍未能完全填补。8月初，河北省环保厅印发《河北省重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案》，加大采暖季工业企业生产调控力度，制定企业错峰生产工作方案和任务清单，石家庄、唐山、邯郸等重点地区，采暖季钢铁产能限产50%，全省焦化企业限产也达到30%左右。市场对于此项冬季限产方案预期乐观，推动钢价8月上旬突破前期震荡平台，重心继续上移并创年内价格新高。
2、8月中旬-9月上旬，钢价高位震荡，上海三级螺纹钢现货价格在4000-4200元/吨区间震荡；螺纹钢期货主力合约1801价格在3700-4200元/吨区间宽幅震荡。8月9日，中钢协发声坚定不移维护钢铁行业平稳运行，上期所调整螺纹钢合约保证金与平仓交易手续费，多方共同行动，遏制市场炒作带来的价格大幅波动。与此同时，钢材现货局部地区供应端仍然偏紧，8月又是下游企业备货季节，钢价维持高位震荡。
3、9月中旬-9月底，钢价大幅下跌，上海三级螺纹钢现货价格由4100元/吨跌至3870元/吨，跌幅5.6%；螺纹钢期货主力合约1801价格从4001元/吨下跌至3524元/吨，跌幅11.9%。9月份，多地发布停工令，停止土方作业，环保限产对部分下游用钢单位也产生了影响，行业格局从供给单降向供需双降切换，钢价出现向下调整。
二、钢铁行业四季度行情展望
四季度，钢铁行业面临供需双降。8月29日，环保部印发《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动强化督查方案》，根据《方案》，京津冀“2+26”城市要实施钢铁企业分类管理，按照污染排放绩效水平，2017年9月底前制定错峰限停产方案。截至9月中旬，已有河北省唐山市、石家庄市、邯郸市，以及天津市，山西省长治市、晋城市，山东省淄博市，河南省安阳市、焦作市等九个城市明确规定2017-2018秋冬季(采暖季)实施钢铁产能限产50%。根据中联钢调研，“2+26”城市政策共涉及364座高炉，目前有效生产的有296座，生铁日产量约81.96万吨，如果“2+26”城市全面执行50%限产，整个采暖季影响量约4900万吨。
图2：采暖季限产对于生铁产量的影响
数据来源：中联钢
数据说明：4大重点城市包括唐山、邯郸、石家庄、安阳。
采暖季期间，“2+26”城市不光对钢厂高炉进行限产，下游终端也会受到环保限产的影响。北京、天津、河北、济南在采暖季期间均已发布停工通知：
表1：重点城市采暖季停工通知
资料来源：政府公告，五矿经济研究院
根据五矿经济研究院钢铁分地区消费模型测算，如果北京市、天津市、河北省、山西省、山东省、河南省在采暖季期间均完全停止土方作业，下游房地产与基建施工全部停止，钢铁需求端将下降3500-4000万吨，接近于钢铁供应端收缩的规模。
总体来看，国内采暖季限产对螺纹钢和热轧卷板的影响有所不同。供应上，热轧卷板和螺纹钢的产量均受到影响；需求上，螺纹钢的终端需求主要是建筑行业，而热轧卷板的终端需求主要是建筑、汽车、家电、机械等行业。因此，预计四季度钢材均价较三季度下移，板材价格强于建材价格，上海三级螺纹钢现货价格主要在3500-4000元/吨区间运行，期货价格主要在3300-3800元/吨运行。
三、重点钢企动态跟踪
（一）钢铁行业整合加速，龙头企业继续做强主业
1、宝武集团以基金方式积极参与行业整合
4月7日，由中国宝武钢铁集团联合美国WL罗斯公司、中美绿色基金、招商局金融集团共同发起的中国第一支钢铁产业结构调整基金——四源合钢铁产业结构调整基金成立。9月29日，四源合基金与重庆战新基金因看好重庆钢铁司法重整后的发展前景，拟共同出资设立钢铁平台公司作为投资人参与重庆钢铁此次重整。
2、河北钢铁整合海外资源，拥有“四钢两矿一平台”
9月26日，美国钢铁公司斯洛伐克子公司的出售或接近尾声，美国钢铁公司同意以14亿美元将其出售给河钢集团，河钢集团将在2018年初接管这家子公司。针对这一消息，美国钢铁公司斯洛伐克子公司与河钢集团尚未回应。河钢集团海外板块向来是重点板块，布局欧洲、美洲、非洲等地区，现拥有“四钢两矿一平台”，包括瑞士德高、南非PMC、澳大利亚威拉拉铁矿、河钢塞尔维亚公司、马其顿公司、南非开普敦公司、美国克拉赫公司以及22个海外服务中心。目前，河钢直接或间接参股、控股境外公司约70家，投资遍及美英、澳大利亚、南非、加拿大、新加坡、瑞士、中国香港等30多个国家和地区，控制运营海外资产60亿美元。河钢集团规划，到2020年实现集团海外公司年合并销售收入1300亿元（200亿美元），占集团比重30%。
3、海外钢铁巨头进行资产整合
蒂森克虏伯与塔塔计划合并欧洲钢铁资产。蒂森克虏伯与印度同行塔塔钢铁达成初步协议，合并欧洲钢铁业务，各出资50%合并成一家“领先的欧洲钢铁公司”，名为蒂森克虏伯塔塔钢铁公司。双方计划合并成的新公司，将会是欧洲第二大的钢铁公司。该合资钢铁公司预计每年营业额约150亿欧元，员工人数总计约48000人。
（二）钢铁龙头企业积极发展非钢业务
1、宝钢拟近46亿收购上海农商行10%股权
宝钢股份9月18日公告，公司拟收购澳大利亚和新西兰银行集团有限公司持有的上海农村商业银行股份有限公司10%股权。收购对价45.95亿元。
2、首钢钢铁业和城市综合服务商两大产业协同
首钢集团成功发行60亿元人民币非公开可交换债，该项目由首钢基金配合首钢股份共同完成，该债券利率只有不到1%。首钢基金有关负责人透露，本次债券募集到的资金，将主要用于支持发展首钢集团非钢业务，配合加快发展首钢供应链金融，为停车等城市综合服务业项目建设提供稳定资金保障，进一步落实首钢实现钢铁业和城市综合服务商两大产业协同发展的战略定位。
3、欧冶云商拓展非钢行业市场
8月9日，欧冶云商与威高集团合作共建的“威高采购平台”项目正式启动。该项目在基于欧冶采购的技术、经验和资源优势，提升威高集团内部采购管理，实现“采购+互联网”转型升级的同时，还将依托威高集团在医疗产业的影响力，重点围绕医疗产业实现信息及资源共享，打造医疗产业购销一体化服务平台及品牌。
发布于 2023-11-23 04:48:29 回复