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要在4000多只公募基金里做出选择，你会不会无从下手？面对如此庞大的基金阵营，挑选基金已然成为一项浩繁的工程。研究实力雄厚的机构投资者的“投基”偏好，则成为市场关注的焦点。

最新披露的基金半年报使得机构投资者的“投基”动向得以“曝光”，随着国内“资产荒”愈演愈烈，曾一度被“边缘化”的QDII基金终于重新获得机构投资者的青睐，越来越多的机构也开始真正站在全球的角度进行资产配置。此外，在延续了两年多的债券牛市中，机构始终对于债券基金的投资占据主导，随着银行等机构的委外资金成为公募基金的新“金主”，机构对于债基的配置进一步提升。而保本基金在上半年发行火热，“攻守兼备”的特质也得到了机构投资者的青睐。

加强海外布局

面对国内资产配置荒的困境，单一的国内市场投资无疑受到更为严峻的挑战，机构投资者将视野重新投向海外。

据天相数据统计，2016年上半年机构投资者对于QDII基金的持有份额从去年底的104.62亿份提升至262.49亿份，半年间增配了157.87亿份。事实上，就在去年末，机构投资者对于QDII的持有比例仅为15.91%，而到了今年上半年，机构对于该类基金的持有比例已经大幅提升至29.64%，提升了13.73个百分点。

机构投资者的前瞻性布局也令其收益颇丰，今年以来QDII基金业绩整体表现十分优异，据Choice数据统计，截至8月26日，共计25只QDII基金今年以来净值涨幅超过10%，其中，9只QDII基金今年以来净值涨幅超过20%，业绩表现最好的中银标普全球资源等权重指数QDII净值涨幅高达37.18%。

在广发基金总经理林传辉看来，国内投资环境的变化推动了投资方式的转变，海外配置逐渐成为提高有效投资边界的一种方法和路径。当前中国资产管理行业正迎来全球化、多元投资的最好时期。就政策端而言，中国资产管理行业海外配置的政策越来越开放。从投资端来看，随着全球经济低速发展、资产收益率下降，资产管理机构均积极创新、在变革中谋求发展。

QDII基金今年来业绩排名前十：

代码

基金简称

单位净值（元）

今年以来（%）

000049

中银标普全球资源等权重指数

0.912

36.73

378546

展开全文

上投全球资源

0.588

29.8

164701

汇添富黄金及贵金属

0.647

25.15

162411

华宝油气

0.618

24.85

320013

诺安全球黄金

0.841

24.78

160719

嘉实黄金

0.747

24.5

161116

易方达黄金主题

0.758

24.47

001481

华宝油气（美元）

0.0929

21.92

161229

国投瑞银中国价值发现股票

1.161

21.85

163208

诺安油气能源

0.872

18.16

（数据来源：金牛理财网 截至：2016.8.26）

“主导”债基投资

此轮债券牛市已经持续两年多，在经历一番波动之后，投资者对于债券市场的后市走向似乎有些纠结。但机构投资者在债券基金的投资者结构中依旧占据主导，且进一步增加了配置比例。

据天相数据统计，2016年上半年机构投资者对于债券基金的持有份额从去年底的4418.92亿份提升至6456.72亿份，短短半年时间增加2037.79亿份。

事实上，在此轮较长的债券牛市中，机构投资者一直偏好债券基金，2015年6月末，机构投资者对债券基金的持有比例就已经达到58.52%，去年底这一比例进一步上升至71.59%，截至今年6月底，则进一步提升到73.87%。

有债券基金经理认为，在“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”的背景下，经济增速下行具有长期性和阶段性特征，奠定了债券长期牛市的基础，不过，长期牛市中亦有不少隐忧，事实上，受资金面紧张影响，近期国债期货步入调整态势，一级现券收益率也有所上行。

在债券型基金经理看来，从风险的角度理解，违约风险的增大会约束银行的放贷偏好，遏制融资增速的走高，又负反馈为进一步增大违约风险，进入恶性循环，对总需求形成冲击，而高杠杆和债务压力“倒逼”利率保持低位以降低去杠杆过程中摩擦成本。

债券基金近一年业绩表现前十：

代码

基金简称

单位净值（元）

近一年（%）

050011

博时信用债券A/B

2.242

15.33

233012

大摩多元收益债券A

1.663

14.77

000377

上投摩根双债增利债券A

1.082

14.04

000277

博时双月薪定期支付债券

1.151

12.72

000463

华商双债丰利债券A

1.306

12.17

160915

大成景丰债券（LOF）

1.136

12.05

000260

信诚季季定期支付债券

1.339

11.96

164702

汇添富季季红定期开放债券

1.062

11.35

000086

南方稳利1年定期开放债券A

1.074

10.92

162712

广发聚利债券

1.436

10.82

（数据来源：金牛理财网 截至：2016.8.29）

热捧保本基金

去年6月以来，A股市场经历了三轮深度调整，投资者风险偏好不断降低，对低风险资产配置需求日益增加。与此同时，债券收益率继续下行，以债券投资为主的保本基金开始迅速发展。

业内人士坦言，在机构眼中，保本基金具备“攻守兼备”的特质，类似于债券基金的“加强型”。

据天相数据统计，2016年上半年机构投资者对于保本基金的持有份额从去年底的228.72亿份提升至654.02亿份，半年间增加425.31亿份，机构投资者的持有比例从22.91%小幅提升至23.78%。

保本基金虽然获得机构投资者的青睐，但值得一提的是，在当前的市场环境下，新设立的保本基金实施相关投资策略无疑增加了难度。

申银万国研究所债券部认为，当前债券市场本身因为收益率低位震荡，收益空间被压缩，很难通过配置债券来快速积累安全垫；另一方面，股票等风险资产近期波动明显加大，容易出现急跌，因此往往会很快将积累的安全垫收益抹去。

此外，在新规下，保本基金业务准入门槛被提高，申银万国研究所债券部预计，从事保本业务的基金公司和基金经理将面临一番洗牌。在其看来，新规将保本基金规模与基金公司净资产相挂钩，限制了保本基金的发行规模，保本基金自去年下半年开启的快速膨胀式发展将难以继续；此次新规新增多条关于保本基金投资策略审慎监管要求，进一步明确和限定了保本基金投资范围和杠杆倍数，一旦新规投入实施，保本基金投资风格将更为保守，部分保本基金高收益率以及收益率明显分化的情况或将改变。

保本基金近一年业绩表现前十：

代码

基金简称

单位净值（元）

近一年（%）

163406

兴全合润分级混合

1.1291

29.85

000072

华安保本混合

1.01

11.62

202213

南方安心保本混合

1.018

10.73

202212

南方保本混合

1.4

10.58

163411

兴全保本混合

1.2805

10.04

001317

东方赢家保本混合

1.0802

9.21

519675

银河润利保本混合A

1.0006

9.05

020022

国泰保本混合

1.372

8.63

001292

天弘普惠养老保本A

1.0832

8.58

000610

新华阿里一号保本混合

1.062

7.44

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